Inhaltsverzeichnis	3
	Vorwort	4
	A Due Diligence – ein wichtiges Thema für den Mittelstand	5
	1 Viele Unternehmer müssen verkaufen	5
	2 Eine beliebte Lösung: die Veräußerung an das eigene Management	5
	3 Aber wie löst man die Finanzierungsfrage?	6
	4 Käufer und Kapitalgeber checken das Unternehmen gründlich durch	6
	5 Warum der Mittelstand einer Due Diligence mit Skepsis begegnet	7
	6 Die Informationssysteme sind oft unterentwickelt	7
	7 Eine Due Diligence lohnt sich in jedem Fall	8
	B Die wichtigsten Fragen zur Due Diligence	9
	1 Was ist eine Due Diligence?	9
	Es gibt keine Zeit zu verlieren	10
	Die Teilbereiche sind im Zusammenhang zu betrachten	11
	2 Wann kommt es zu einer Due Diligence?	11
	In diesen Fällen schreibt das Gesetz eine Due Diligence vor	12
	In diesen Fällen erfolgt die Due Diligence freiwillig	13
	3 Adressaten der Due Diligence	16
	Kreditinstitute	16
	Beteiligungsgesellschaften	17
	Unternehmen	17
	4 Wer bezahlt die Due Diligence?	17
	Ein Richtwert für die Kosten	18
	Fehlentscheidungen sind letztlich teurer als eine Due Diligence	18
	5 Was hat die Due Diligence mit der Unternehmensbewertung zu tun?	19
	In welchen Fällen kommt es zu Unternehmensbewertungen?	19
	Welche Rolle spielt die Due Diligence bei Unternehmensbewertungen?	20
	Unterschiedliche Ergebnisse können für Konflikte sorgen	20
	Verfahren zur Bewertung von Unternehmen	21
	Branchenmultiplikatoren sind wenig sinnvoll	28
	C Due Diligence im Transaktionsprozess	32
	1 Das sind die häufigsten Unternehmenstransaktionen	32
	Leveraged-Buy-out	32
	Spinn-off	32
	Management-Buy-in	33
	Owners-Buy-out	33
	Management-Buy-out als Spezialform der Unternehmensakquisition	33
	2 So läuft die Due Diligence ab	37
	Die rechtliche Durchführung eines Unternehmenskaufs	37
	Die Auswahl möglicher Käufer	37
	Letter of Intent	38
	Kaufvertrag	39
	D Mängel: Welche Rechte hat der Käufer?	44
	Due Diligence und Haftung	45
	Garantien im Kaufvertrag	46
	Ein niedrigerer Kaufpreis ist oft die bessere Lösung	46
	E Wie werden Unternehmensakquisitionen finanziert?	48
	1 Leveraged-Buy-out	48
	Hohe Schulden wirken disziplinierend	49
	2 Senior Loan	50
	Die Zinsmargen liegen höher	51
	Auflagen während der Laufzeit	52
	Liquide Mittel werden zur Tilgung herangezogen	53
	3 Mezzanine Kapital	54
	Die Zinsmargen liegen deutlich über denen von Senior Darlehen	56
	4 Eigenkapital, Gesellschafterdarlehen, Verkäuferdarlehen	56
	Feste Laufzeiten und Tilgungsbeträge, marktübliche Verzinsung	56
	Eine Variante: Earn-out-Vereinbarungen	57
	Das Management soll sich an der Finanzierung beteiligen	58
	F Die Teilbereiche der Due Diligence	59
	1 Finanz Due Diligence	59
	Womit beschäftigt sich die Finanz Due Diligence?	59
	Das Zahlenmaterial fällt im Mittelstand oft mager aus	60
	Analyse der historischen Jahresabschlüsse	60
	Welche Rechnungslegungsvorschriften wurden angewendet?	61
	Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung	61
	Der absolute und relativer Rohertrag (Gross Profit/Gross Margin)	61
	EBDIT (= Earning before Depreciation, Interest and Taxes)	64
	EBITA (= Earnings before Interest, Taxes and Amortisation)	65
	EBIT (= Earnings before Interest and Taxes)	66
	Was gehört zu einer historischen Bilanzanalyse?	67
	Cashflow Analyse	72
	Analyse der Geschäftspläne	74
	Plan-Gewinn-und-Verlust-Rechnung	75
	Bilanzanalyse	76
	Der Abgleich historischer Jahresabschlüsse mit historischen Budgets	77
	2 Steuer Due Diligence	78
	Welche Akquisitionsform kostet am wenigsten Steuern?	79
	Die Steuerrisiken hängen von der Übernahmeform ab	79
	In welcher Zeit trägt der Käufer ein steuerliches Risiko?	79
	Garantien schützen nicht immer vor Steuernachzahlungen	79
	Beanstandungen in der letzten Betriebsprüfung sind die Steuerrisiken von morgen	80
	Die häufigsten steuerlichen Risikobereiche	80
	Grunderwerbssteuer	82
	Lohnsteuer und Sozialversicherungsabgaben	83
	Umsatzsteuer	83
	3 Rechtliche Due Diligence	84
	Eine rechtliche Due Diligence minimiert Risiken	84
	Der Aufgabenbereich variiert	84
	4 Markt- und strategische Due Diligence	94
	Wie läuft eine Markt- und strategische Due Diligence ab?	94
	5 Due Diligence der Leistungserstellung	102
	Warum die reine Technologie-Analyse nicht genügt	102
	Investoren sollten immer die Leistungserstellung analysieren	103
	Der Berater mit technischem Know-how ist gefragt	103
	Der Aufgabenkatalog muss maßgeschneidert sein	104
	Gespräche mit Mitarbeitern erfordern Fingerspitzengefühl	105
	Was ist mit den Technologien gemeint?	105
	6 Umwelt Due Diligence	106
	Umweltrisiken lauern heute überall	107
	Haftungsrisiken haben dramatische Folgen	107
	Welche Umweltrisiken gibt es?	108
	Wie wird die Umwelt Due Diligence vorbereitet und durchgeführt?	109
	7 Versicherungs Due Diligence	112
	Das Thema Versicherungen ist wichtiger denn je	112
	Produkthaftungsprozesse können die Existenz gefährden	113
	Womit beschäftigt sich die Versicherungs Due Diligence?	113
	In welchem Umfang besteht noch der Versicherungsschutz?	113
	Schadenersatzansprüche können gravierende Folgen haben	114
	Die Lebensversicherung für Leistungsträger ist zu empfehlen	115
	Die Berufshaftpflichtversicherung für Manager wird immer wichtiger	115
	Die neuen Warranty & Indemnity Versicherungen	116
	8 EDV Due Diligence	117
	Im Mittelstand fehlen oft moderne EDV-Systeme	117
	Die wichtigsten Aufgaben der EDV Due Diligence	118
	Ohne die Unterstützung des Managements geht es nicht	119
	EDV-Systeme erleichtern die Leistungskontrolle	119
	Wie sicher sind die EDV-Systeme?	119
	Neue Systeme kosten Zeit und Geld	120
	9 SWOT-Analyse: Die Auswertung aller Ergebnisse	121
	G Wie Sie sich optimal auf eine Due Diligence vorbereiten	122
	1 Die acht Schritte zur erfolgreichen Due Diligence	122
	Schritt 1: Legen Sie die zu untersuchenden Bereiche fest!	122
	Schritt 2: Bestimmen Sie Umfang und Reihenfolge der Teilbereiche!	123
	Schritt 3: Bilden Sie Teams und wählen Sie externe Berater aus!	124
	Schritt 4: Verwenden Sie Checklisten zur Vorbereitung!	125
	Schritt 5: Sammeln Sie alle wichtigen Informationen!	126
	Schritt 6: Verfassen Sie den Due Diligence Bericht!	128
	Schritt 7: Bereiten Sie sich als Verkäufer optimal vor!	129
	Schritt 8: Die häufigsten Konflikte und wie Sie ihnen vorbeugen	130
	2 Wie Sie die Checklisten richtig nutzen	135
	Für wen sind die Checklisten gedacht?	135
	So gehen Sie richtig vor	135
	Als erstes kommen die Dealbreaker dran	136
	Sparen Sie Geld!	136
	Beide Seiten profitieren von einer guten Vorbereitung	136
	H Die Vendor Due Diligence: Nutzen Sie Ihre Chancen als Verkäufer	138
	1 So verschafft man sich eine bessere Position	138
	2 Eine Vendor Due Diligence nützt auch dem Käufer	139
	3 Berater behalten die Interessen ihrer Auftraggeber im Blick	139
	Literaturhinweise	140
	Abbildungsverzeichnis	141
	Glossar	142
	Stichwortverzeichnis	151
	Checklisten zur Vorbereitung einer Due Diligence	157
	A Allgemeine Due Diligence	158
	B Financial Due Diligence	170
	C Market Due Diligence (Markt- und strategische Due Diligence)	181
	D Legal Due Diligence (rechtliche/ juristische Due Diligence)	189
	E Environmental Due Diligence (Umwelt Due Diligence)	200